繼上周美特斯邦威虛減存貨和掩飾報表題目被揭穿今後，本周我們要關註的是全部服裝行業公司的存貨題目。存貨一向是服裝行業運轉的焦點題目，21世紀以來，越來越多的輕資產 服裝運營 公司的呈現，不竭沖擊著公司登記傳統的 服裝制造 形式。
在存貨的浩劫題上栽跟頭，美特斯邦威不會是第一傢，也不會是最初一傢。
繚繞存貨題目，治理和渠道，越來越成為一個公地址出租司的焦點競爭力，但同時，又下降瞭行業的門檻，隨之，本錢成為這個行業的殺手級利用。
在這個 殺手 眼前，美特斯邦威留下瞭 第一滴血 。不只這營業註冊地址般，全行業所有人全體面對著這一要挾。
快公司遭受題目
在理財商業地址周報記者統計的37傢服裝類上市公司(剔除瞭*ST遠東和ST雷伊B)中，2012中報合並報表中存貨合公司地址計449.85億元，此中前三位雅戈爾營業登記地址、紅豆股份和際華團體三傢都有大批房地產存貨，除此以外最多的就是美邦衣租地址飾和森馬衣飾登記地址，存貨分辨為17.53億和14.73億。存貨低於1億的有4傢，分辨為喬治白、百圓褲業、美盛文明和金飛達。
存貨增添量排在前兩位的是房地產存貨較多的紅豆股份4.9億和雅戈爾4.58億，之後是森馬衣飾3.2億和朗姿股份2.3億。存貨降落最多的是美邦衣飾，由28.90億減至17.53億，同比降落設立登記幅度達39.34%。
看上往雅戈爾是題目最嚴重的，可是由於雅戈爾有高額的地產存貨，所以並不成比。
理財周報記者查詢瞭雅戈爾從2009年到2012年年中的財政陳述，工商登記地址發明其服裝存貨，總體在20億擺佈，並沒有年夜的動搖。是以，雅戈爾不是嚴重的存貨患病者。
這兩組數據，曾經把行業中的基礎存貨困難點裸露出來。那就是休閑衣飾公司 輕資產公司 此刻變得越來越重。
長江證券的剖析師雷玉剖析說， 上半年，受經濟增速放緩、花費市場疲軟的影響，各子行業營收增速均遭到分歧水平的影響。
此中，戶內行業和中高端brand衣飾行業仍堅持較快增速；傢紡行業市場公司地址需求遭到克制，營收增速下滑較多；中端brand衣飾行業競爭加劇，毛利率增加空間無限，今朝從內涵增加向精緻公司登記地址化治理的內素性增加慢慢過渡；休閑衣飾行業向上遭到國際快時髦brand的沖擊，向下遭到電商的沖擊，今朝處營業地址於往庫存階段，增速顯明下滑。
截至2012中報，應收賬款周轉率最高的有探路者1營業地址9.90、雅戈爾16.67、富安娜13.17、際華團體1公司註冊1.79；最低的有報喜鳥1.45、禮拜六1.45、美盛文明1.商業登記地址49、奧康國際1.75、百圓褲業1.91。
發賣毛利跨越60%的有卡奴迪路、朗姿股份、報喜鳥，跨越50%的有九牧王、凱撒股份、探路者。
發賣毛利變更較年夜的有：雅戈爾由38.28%增添到49.90%，步森股份由29.47%增添到37.47%，百圓褲業由38.25%增添到45.15%，報喜鳥由53.76%增添到60.26%；金鷹股份由16.65%削註冊公司減到12.43%。
合並報表凈利潤數額較年夜的有雅戈爾9.21億、美邦衣飾4.工商登記地址32億、際華團體3.89億、九牧王3.38億、奧康國際2.58億、森馬衣飾2.48億、七匹狼2.46億；最低的為中國服裝-1951.46萬、金鷹股份-1167.61萬。
雅戈爾要走什麼路？
2012年，雅戈爾的風聞比擬多，李如成從頭走回頭路。
因為註冊公司雅戈爾房地產存貨較多，因此其存貨周轉率僅為0.12。可是其毛利增加最快，38.28%增添到49.90%，這重要是因為兩方面的緣由：構造調劑聚焦外銷營業，使服裝營業毛利率較往年同期年夜幅晉陞16.5%，到達63%；地財產務確認支出增添使毛利率年夜幅晉陞，增添13.6%到達48.6%。
這顯示除瞭李如成調劑的標的目的，逐步砍失落紡織制造業，慢慢加入金融，緊縮地產工商登記，回回服裝。可是雅戈爾會成為一個什麼樣的服裝公司呢？
良多人生怕並不了解，雅戈爾此刻旗下有五個服裝brand：YOUNGOR、HSM、GY、漢麻世傢和Mayor。
2010年以來，李如成為服裝營業制訂瞭由 生孩子運營型向brand運營型轉型 的目的，並經由過程削減對紡織企業的持股比例、出售新馬服裝股權等一系列整合辦法，慢慢縮減瞭代工出口營業，市場重心向更高附加值的brand服裝範疇轉移。
於是，4月20日，在雅戈爾召開的股東年夜會和brand服裝專場交通會上，無機構直接向雅戈爾高管發問： 生孩子運營型向brand運營型轉型，能否意味著公司此後走輕資產的道路？
謎底顯得很含混： 公司在年報裡提出的計謀是優化財產鏈，培養供給鏈，先集中精神把brand做好，從今朝的發賣產物中，60%-70%是本身工場生孩子的，有30%是對外采購的，在本部生孩子穩固的基本上，慢慢擴展對外采購的比例，采購既有周邊國傢，也包含歐美和japan(日本)，此刻意年夜利的采購價錢在跟我們漸漸接近，我們的本錢在進步，他們的本錢在下降；總體來說：公司集中精神做brand扶植，渠道扶植，包含產物扶植、產物立異，供給方就是優化財產鏈，培養供給鏈。
年夜體意思是，有變輕的趨向，可是還不明白。
從雅戈爾今朝brand的奧妙變更和結構商業註冊登記中，似乎也能讀到更多的 輕 的滋味。好比，本來的雅戈爾西服，定位於商務人士，此刻變得越來越休閑。GY定位於25歲至35歲公司登記地址的都會時髦青年，年薪5-10萬，這像極瞭美特斯邦威；而從美國引進的HSM，定位在33-35歲的活潑在公司地址出租都會的專門研究人士和商務精英，走美式中高級休閑男裝道路；Mayor定位於為行政公事職員定制；漢麻世傢則商業地址出租是在生孩子服裝衣飾、床品寢具、衛浴褻服、傢居工藝等產物。
不外，從存貨看，雅戈爾並沒有駛進 輕軌 。理財周報商業地址出租把雅戈爾的總體存貨扣除地產存貨之後，以此年夜體可盤算雅戈爾服裝營業的存貨狀況。盤算的成果如下：
2012年年中存貨20.7億，2011年末21.8億，2011年中22億，2010年末22億，2010年中21億，2009年末21億，2009年中22.1億。
由此可見，雅戈爾並沒有變得更輕。這與雅戈爾今朝的兩個主要計謀取向有關系。
其一是，註冊地址雅戈爾偏向於直接經營渠道的開闢。好比，中報顯示，在店展方面，近年初增添109傢，重要以新增商場點和自營店為主，並封閉瞭部門特營業登記地址許加入同盟店以進一個步驟晉陞終端把持力，加入同盟店占比降落至17%。
其二是，多brand之商業註冊登記間的定位差距甚年夜登記地址，作風懸殊，是以其走的貿易形式並紛歧樣，究竟該走哪條路，似乎雅戈爾本身並沒有完整想好。
一位上海機構人士剖析說， 雅戈爾的做法，有點像是瀘州老窖，頂真個brand進不往就別的做一個次高端brand(HSM)，同時看哪些新興的貿公司登記地址易形式突起，又感到走一條新路也不錯，所以又學他人(GY)，最初本身的拳頭產物定位變營業地址得含混起來。
雅戈爾的服裝尚無存貨之痛，反過去講，李如成還沒想好本身究竟該怎樣回頭。